隨著 K-beauty 在全球持續(xù)擴(kuò)張，韓國(guó)美妝包裝制造企業(yè)正成為資本市場(chǎng)新的“風(fēng)口”。不僅產(chǎn)品配方、護(hù)膚理念廣受歡迎，連容納它們的瓶瓶罐罐，也成了國(guó)際投資人關(guān)注的焦點(diǎn)。2025 年 4 月，Pumtech Korea 與 SMCG 兩家公司股價(jià)顯著上漲，反映出在全球 ESG 趨勢(shì)、獨(dú)立品牌出海與社交媒體推動(dòng)的三重驅(qū)動(dòng)下，韓國(guó)美妝包裝產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

Pumtech Korea：獨(dú)立品牌背后的分裝器強(qiáng)者

Pumtech Korea 是韓國(guó)本土化妝品分裝泵與容器制造龍頭，其優(yōu)勢(shì)在于「預(yù)制模具」技術(shù)，可快速定制、快速交付，在響應(yīng)新興品牌小批量、多變動(dòng)、高頻上新需求方面具有極強(qiáng)的敏捷性。當(dāng)前其 60%-70% 客戶(hù)來(lái)自獨(dú)立品牌。

2024 年，Pumtech 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 484 億韓元（約合 2.57 億元人民幣），同比增長(zhǎng) 37.1%；銷(xiāo)售額 3375 億韓元（約合 17.88 億元人民幣），同比增長(zhǎng) 18.6%。股價(jià)年內(nèi)已上漲 27.1%，報(bào) 5.52 萬(wàn)韓元（約合 295 元人民幣），DB 金融投資給予其目標(biāo)價(jià) 7 萬(wàn)韓元。

目前 Pumtech 正計(jì)劃啟用其第四家制造工廠，并將在紐約設(shè)立銷(xiāo)售辦公室，進(jìn)一步拓展北美市場(chǎng)。分析指出，其近 70% 的產(chǎn)品采用預(yù)模成型（pre-molded packaging），不僅提升了交付效率，也在“定制即常態(tài)”的獨(dú)立品牌時(shí)代中穩(wěn)占優(yōu)勢(shì)。

Pumtech 的核心優(yōu)勢(shì)在于能夠提供結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、使用便捷的包材解決方案，符合當(dāng)前護(hù)膚品偏向「科學(xué)護(hù)膚」「極簡(jiǎn)臨床感」視覺(jué)風(fēng)格的全球趨勢(shì)。同時(shí)，社交媒體對(duì)“開(kāi)箱體驗(yàn)”的高度重視，也進(jìn)一步推動(dòng)了對(duì)高質(zhì)感包裝的需求。

SMCG：玻璃包裝回潮，環(huán)保法規(guī)催生新熱度

另一方面，韓國(guó)玻璃包裝企業(yè) SMCG 自 3 月 7 日登陸 Kosdaq 以來(lái)，短短六周內(nèi)股價(jià)上漲 85%，從發(fā)行價(jià) 3435 韓元升至 6360 韓元（約合 33.7 元人民幣）。SK Securities 預(yù)測(cè)其 2025 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)將增長(zhǎng) 130%，達(dá) 120 億韓元（約合 6360 萬(wàn)元人民幣），并給予目標(biāo)價(jià) 7500 韓元（約合 40 元人民幣）。Meritz 證券則預(yù)計(jì)其今年?duì)I收將再增 30%，在 2024 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng) 46% 的基礎(chǔ)上再上臺(tái)階。

SMCG 的客戶(hù)同樣以 Benow、Anua 等新銳品牌為主，同時(shí)也成功與 L’Oréal 等國(guó)際巨頭建立合作。分析師指出，玻璃包裝在應(yīng)對(duì)全球塑料管控政策（尤其是歐盟與英國(guó)）方面具有天然優(yōu)勢(shì)，加之其高感知價(jià)值與良好循環(huán)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，正在回歸美妝主流包裝序列。

ETF 動(dòng)向：化妝品主題投資正關(guān)注“包裝環(huán)節(jié)”
 

隨著投資者對(duì)美妝產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注由品牌端向上游延展，以 Pumtech 和 SMCG 為代表的包材公司也受到主題型 ETF 的青睞。

韓國(guó)最大化妝品主題 ETF（交易型開(kāi)放式指數(shù)基金） —— TIGER Cosmetics ETF 已將 Pumtech 的持倉(cāng)權(quán)重從 2.8% 提升至 3.8%。Timefolio K-Culture Active ETF 亦于上月新納入 SMCG，初始權(quán)重為 1.8%。

這種配置變化，體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)對(duì)包裝板塊“彈性強(qiáng)、增長(zhǎng)快”的判斷。相比傳統(tǒng)大型美妝集團(tuán)，獨(dú)立品牌迭代更快、營(yíng)銷(xiāo)更輕資產(chǎn)、對(duì)包裝合作伙伴更依賴(lài)，也為像 Pumtech、SMCG 這樣的本土制造商帶來(lái)穩(wěn)定且增長(zhǎng)潛力可觀的訂單。

獨(dú)立品牌成為“出海推手”，供應(yīng)鏈迎來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
 

K-beauty 的全球化早已不僅是品牌故事的勝利，更是一個(gè)制造體系、包裝審美、消費(fèi)體驗(yàn)共同輸出的系統(tǒng)性結(jié)果。Pumtech 與 SMCG 的資本表現(xiàn)，正是這一趨勢(shì)向上游“反哺”的真實(shí)寫(xiě)照。

韓國(guó)本土獨(dú)立品牌的出口體量持續(xù)刷新紀(jì)錄，Pumtech 的訂單量也隨之穩(wěn)定增長(zhǎng)。未來(lái)，隨著海外市場(chǎng)對(duì)包裝合規(guī)性、環(huán)保性、美觀度的要求同步提升，能夠在設(shè)計(jì)、技術(shù)、供應(yīng)鏈整合方面持續(xù)創(chuàng)新的韓系包裝企業(yè)，有望在全球化浪潮中持續(xù)獲益。

參考資料：

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Packaging rides K-beauty wave: Shares of cosmetics container makers soar - The Korea Economic Daily
 

來(lái)源：

作者：John Xie