4月28日晚，聯(lián)影醫(yī)療披露2024年財(cái)報(bào)和2025年一季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，盡管受國內(nèi)設(shè)備更新政策落地節(jié)奏變化影響，聯(lián)影醫(yī)療年度營業(yè)收入有所波動，但公司憑借著持續(xù)創(chuàng)新能力及海外拓展速度，依舊在今年一季度獲得了營收、盈利的雙復(fù)蘇。

2024年業(yè)績首度下滑，今年一季度實(shí)現(xiàn)反彈

2024年，聯(lián)影醫(yī)療營業(yè)收入為103億元，同比下降9.73%，歸母凈利潤12.62億元，同比下降36.08%，扣非凈利潤10.10億元，同比下降39.32%。這是公司自2022年上市以來首次出現(xiàn)年度業(yè)績下滑。業(yè)績下滑主要受國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備更新政策落地延遲、行業(yè)規(guī)模收縮及新產(chǎn)品市場導(dǎo)入周期延長等因素影響。

聯(lián)影醫(yī)療在其發(fā)表的業(yè)績報(bào)告中指出，醫(yī)療設(shè)備行業(yè)受政策調(diào)整影響出現(xiàn)階段性供需錯(cuò)國外配，公司通過差異化競爭實(shí)現(xiàn)新增市場占有率的突破：高端裝備板塊加速滲透技術(shù)門檻較高的細(xì)分市場，形成核心產(chǎn)品線的持續(xù)領(lǐng)跑優(yōu)勢，基盤產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢，形成“創(chuàng)新引領(lǐng)突破+規(guī)模筑牢根基”的協(xié)同發(fā)展格局。

例如，在國內(nèi)行業(yè)整體規(guī)模較上年同期有較大收縮的情況下，公司高端產(chǎn)品市占率提升近5個(gè)百分點(diǎn)，2024年度中國影像產(chǎn)品（不含超聲和DSA）綜合新增市場占有率排在了第一。

進(jìn)入2025年一季度，公司營收24.78億元，同比增長5.42%，凈利潤3.70億元，同比微增1.87%，扣非凈利潤3.79億元，同比增長26.09%。盡管環(huán)比數(shù)據(jù)仍顯疲軟（營收環(huán)比下降25.94%，凈利潤環(huán)比下降37.35%），但毛利率回升至49.94%，顯示成本優(yōu)化初見成效。

創(chuàng)新體系與全鏈國產(chǎn)化生態(tài)構(gòu)建成效顯現(xiàn)

從聯(lián)影醫(yī)療年報(bào)披露的信息看，上述成績正是公司在創(chuàng)新戰(zhàn)略下，伴隨著研發(fā)投入的增加，不斷推出具備競爭力的創(chuàng)新產(chǎn)品的結(jié)果。2024年，聯(lián)影醫(yī)療研發(fā)投入實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)性升級，研發(fā)總投入達(dá)到22.61億元。

在持續(xù)的高研發(fā)投入之下，聯(lián)影醫(yī)療打造了覆蓋“整機(jī)系統(tǒng)—核心部件—關(guān)鍵元器件”垂直創(chuàng)新體系，截至目前已攻克一系列關(guān)鍵技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了全線高端醫(yī)學(xué)影像及放療產(chǎn)品核心部件的自主研發(fā)。

具體而言，在MR領(lǐng)域，聯(lián)影醫(yī)療已實(shí)現(xiàn)超導(dǎo)磁體/梯度、射頻/譜儀、射頻/梯度功率放大器、序列/重建/臨床應(yīng)用、系統(tǒng)集成自主可控，所有核心部件100%自主研發(fā)。

CT領(lǐng)域，全面掌握球管、高壓發(fā)生器、探測器、高速旋轉(zhuǎn)機(jī)架、圖像重建算法、高速重建平臺等技術(shù)，其中高壓發(fā)生器已實(shí)現(xiàn)從42KW到100KW高中低配置的全部自主研發(fā)；2-5MHu球管已實(shí)現(xiàn)全部自主研發(fā)及量產(chǎn)；8MHu以上球管研發(fā)樣管已完成，性能表現(xiàn)優(yōu)異，正持續(xù)優(yōu)化工藝提升良品率，推動量產(chǎn)落地。

MI領(lǐng)域，PET探測器、電子控制部件、高壓發(fā)生器、高速旋轉(zhuǎn)機(jī)架、圖像重建算法、高速重建平臺完全自研，全面掌握探測器芯片與PET專用晶體技術(shù)。

RT領(lǐng)域，從放療核心部件(如加速管、多葉光柵、全固態(tài)高壓調(diào)制器等)，到放療軟件系統(tǒng)（TPS放射治療計(jì)劃系統(tǒng)、PWS放射治療輪廓勾畫系統(tǒng)、OIS放療信息化系統(tǒng)、QA放射治療質(zhì)控系統(tǒng)），形成貫穿“核心部件到軟硬一體”全鏈條自主可控創(chuàng)新解決方案。

聯(lián)影醫(yī)療表示，公司正在構(gòu)建全鏈國產(chǎn)化生態(tài)，打造價(jià)值型生態(tài)供應(yīng)鏈，已覆蓋原材料層、元器件層到核心零部件層，完成防散射柵格、化工材料及產(chǎn)品等戰(zhàn)略材料的國產(chǎn)替代開發(fā)，開發(fā)了FPGA、功率半導(dǎo)體器件、無磁元器件等國產(chǎn)供應(yīng)商，并突破滑環(huán)、高速軸承等精密部件的國產(chǎn)化技術(shù)瓶頸。

目前，通過技術(shù)賦能與供應(yīng)鏈生態(tài)共建，聯(lián)影醫(yī)療已形成具有行業(yè)示范效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群。他們培育了近千家優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)供應(yīng)商，其中“專精特新小巨人”企業(yè)近百家，助推數(shù)十家生態(tài)鏈企業(yè)登陸資本市場，引領(lǐng)和帶動了整條產(chǎn)業(yè)鏈的健康和可持續(xù)發(fā)展。

全球化布局邁入新階段，海外業(yè)務(wù)成重要增長點(diǎn)

國內(nèi)市場短期承壓下，包括聯(lián)影醫(yī)療在內(nèi)的醫(yī)療器械廠商相繼將目光投向海外市場，試圖從中探尋新的業(yè)績增長機(jī)遇，而正是海外業(yè)務(wù)成為聯(lián)影醫(yī)療的重要增長點(diǎn)。

聯(lián)影醫(yī)療早在2017年就進(jìn)入海外市場，但此前公司海外拓展的步伐較慢，近年逐步加大拓展。2024年，其海外收入達(dá)22.66億元，同比增長35.07%，占總營收比重持續(xù)提升至22.00%。

公司國際訂單量保持高速增長態(tài)勢，產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)已累計(jì)入駐超85個(gè)國家和地區(qū)的超14800家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，全球累計(jì)裝機(jī)超34500臺/套，而且高端設(shè)備在歐洲多國醫(yī)療機(jī)構(gòu)完成裝機(jī)。

聯(lián)影醫(yī)療在其發(fā)表的業(yè)績報(bào)告中指出，公司全面推進(jìn)“高端市場樹標(biāo)桿、成熟市場筑壁壘、新興市場建生態(tài)”的三層全球化戰(zhàn)略架構(gòu)，取得高端市場突破與新興區(qū)域滲透的雙重戰(zhàn)略成果。國際戰(zhàn)略化轉(zhuǎn)型進(jìn)入實(shí)質(zhì)性兌現(xiàn)期，46款產(chǎn)品獲得CE認(rèn)證，49款產(chǎn)品獲得FDA510(K)許可，其中AI賦能設(shè)備獲批21款，位居行業(yè)領(lǐng)先地位。

分區(qū)域來看，聯(lián)影醫(yī)療在北美市場深化布局，北美區(qū)域總部基地?cái)U(kuò)容及配套設(shè)施擴(kuò)建，全線影像設(shè)備覆蓋美國超過70%的州級行政區(qū)，達(dá)成超百臺PET/CT在美國裝機(jī)的里程碑，2024年高端裝備順利進(jìn)駐哈佛醫(yī)學(xué)院麻省總醫(yī)院、美國XRANM乳腺健康與影像中心等頂尖臨床與科研機(jī)構(gòu)。

該公司在歐洲市場也取得戰(zhàn)略突破，2024年公司在荷蘭鹿特丹落成歐洲總部，形成集市場營銷、技術(shù)服務(wù)與創(chuàng)新研發(fā)為一體的戰(zhàn)略樞紐，并完成英、法、德、意、西五大西歐經(jīng)濟(jì)體商業(yè)化布局，完成歐盟27國中超半數(shù)成員國的市場滲透。

在新興市場，聯(lián)影則實(shí)現(xiàn)了從多點(diǎn)突圍到規(guī)模的量變。2024年，MR、CT、PET/CT三大產(chǎn)品線集體躋身印度新增市場占有率前三。并成功開辟土耳其、墨西哥、巴西等戰(zhàn)略新興市場，形成覆蓋“一帶一路”沿線關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的立體化生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。

展  望

當(dāng)前，醫(yī)療設(shè)備行業(yè)正處于政策催化、技術(shù)迭代與全球化拓展的疊加周期。聯(lián)影醫(yī)療明確將“政策響應(yīng)速度”“核心部件國產(chǎn)化率”“海外合規(guī)體系”列為三大攻堅(jiān)方向。在2024年業(yè)績波動中，該公司已初步展現(xiàn)出戰(zhàn)略調(diào)整的韌性，而未來國內(nèi)大規(guī)模設(shè)備更新政策落地及海外市場拓展，或成為其持續(xù)保持業(yè)績復(fù)蘇的關(guān)鍵。

隨著《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案》及配套財(cái)政貼息政策的落地，醫(yī)療設(shè)備市場需求加速釋放。政策紅利有望推動聯(lián)影醫(yī)療進(jìn)一步滲透基層醫(yī)療市場。2025年一季度國內(nèi)訂單回暖已初現(xiàn)端倪，后續(xù)政策執(zhí)行效率將成為重要變量。

同時(shí)，預(yù)計(jì)2024年四季度至2025年上半年訂單將加速釋放，研發(fā)投入也將保持高位，聚焦高端影像設(shè)備與智能化解決方案，以應(yīng)對行業(yè)競爭與市場需求的結(jié)構(gòu)性變化。

相信隨著政策的兌現(xiàn)，以及創(chuàng)新產(chǎn)品的市場導(dǎo)入，聯(lián)影醫(yī)療或?qū)⒃?025年下半年迎來更明確的增長拐點(diǎn)。